绿米联创Aqara赴港IPO：小米生态链企业冲刺AI驱动空间智能基础设施第一股

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　　来源：独角兽IPO

　　深圳IoT独角兽Aqara（绿米联创）近期更新赴港上市招股书，拟在香港主板挂牌上市，由华泰国际担任独家保荐人。

　　这家从小米生态链崛起的企业，将自己定义为“空间智能基础设施提供商”，试图冲刺“全球AI驱动空间智能基础设施第一股”。

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　　主营业务

　　绿米联创成立于2009年，总部位于深圳南山区，初期主营建筑节能改造，从事楼宇控制系统和公共建筑的智能化改造。

　　2014年，公司正式转型智能家居领域，并于同年加入小米生态链，获得小米集团、顺为资本、高榕资本1190万美元A轮投资。

　　2015年推出“小米智能家庭”套装，2016年创立自有品牌Aqara，提出“全屋智能”理念。

　　经过多年发展，绿米联创的业务模式呈现 “自有品牌+ODM代工”双轮驱动的特征。

　　自有品牌Aqara是公司的核心业务板块，聚焦中高端市场。公司将自身定位为“空间智能基础设施提供商”，其核心理念是以传感器、中枢和控制器为基础，通过统一的语义系统将“设备控制”升级为对“空间状态与场景”的整体感知、决策与自动执行。

　　根据招股书描述，绿米联创的产品及解决方案为涵盖设备、边缘及云端的一体化体系——在设备侧，智能传感器及控制器提供感知及执行能力；在边缘侧，中枢协调本地智能并确保可靠性及低延迟；在系统层，Aqara Studio协调跨设备协作、语义建模及AI驱动决策。

　　从产品架构来看，Aqara品牌产品涵盖三大硬件类别：

　　传感器：包括AI赋能的高精度场景传感器、智能摄像头、门窗传感器、振动传感器、运动传感器、温湿度传感器、空气质量监测面板及烟雾探测器。

　　中枢：包括智能网关和智能荧幕。

　　控制器：包括智能开关与插座、灯光控制模块与灯具、门锁、窗帘电机及温控器。

　　截至2025年12月31日，绿米联创的产品矩阵已涵盖50余个品类、逾2200个SKU，全球累计激活设备超过5600万台，Aqara App用户平均连接设备数量为20.02台。

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　　ODM业务方面，公司为小米等第三方企业开发及生产定制化产品。这一业务与自有品牌形成互补，构成了公司的整体收入来源。

　　在销售渠道方面，绿米联创构建了线上线下相结合的立体网络。2016年落地Aqara Home智能家居体验馆，首创业内“4S智能家居体验店”服务体系，即Solution（方案展示）、Sales（产品销售）、Service（用户服务）、Survey（交流反馈）。

　　海外布局方面，截至2025年底，公司已在欧洲和中东等地设立办事处，并于东南亚和中东开设体验店。线下服务网络覆盖全国800余家体验店及560多个城市，线下服务团队超10000人。

　　在生态兼容性方面，绿米联创已深度融入苹果、谷歌、小米、三星等主流智能家居生态。

　　截至2025年底，已有超过340款产品接入苹果HomeKit生态，是目前国内接入苹果HomeKit数量最多的品牌。公司还以发起成员身份参与了Matter等国际标准制定。

　　根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年收入计，绿米联创是全球最大的中国空间智能基础设施提供商，在中国同类厂商中排名第一，全球市场份额为1.5%，排名第七。

　　按销量计，公司在天猫及京东智能开关品类中排名第一、在亚马逊美国智能网关品类排名第一、在亚马逊德国智能传感器品类中排名第一。

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　　公司业绩

　　从财务数据来看，绿米联创在2023年至2025年间呈现“营收平稳、毛利率提升、净亏损扩大”的格局。

　　营收与利润

　　2023年至2025年，绿米联创的总收入分别为14.39亿元、14.89亿元和14.72亿元，三年维持在15亿元左右的规模，整体增长乏力。

　　利润方面，公司录得净利润分别为-1.59亿元、-2.31亿元和-3.22亿元，亏损逐年扩大，2025年较2023年近乎翻倍。

　　不过，招股书显示，目前亏损主要系可转换可赎回优先股公允价值变动所致。若剔除该因素影响，经调整净利润分别为4529万元、1.13亿元和5685万元。

　　毛利率

　　毛利率表现是本次招股书中的亮点之一。2023年至2025年，公司整体毛利率分别为29.7%、33.8%、38.4%，三年累计提升近9个百分点。

　　业务结构分析

　　从收入构成来看，自有品牌Aqara的收入从8.99亿元增至9.47亿元，占总收入的比例从62.6%升至64.3%。在自有品牌内部，传感器业务增速最快，收入占比从17.8%升至20.9%，2025年实现营收3.08亿元；控制器仍是收入最大的硬件品类，2025年营收5.25亿元，但占比已从39.1%降至35.7%；中枢产品体量最小，年营收仅1.13亿元，尚未形成规模效应。